行业动态

　“小孩子才分对错，成年人只看利弊。”电影《后会无期》中“三叔”的一句话解释了近年来影视投资火爆的原因：投资者看重投资电影潜在的高额回报率。

　　最近，PE/VC的身影频频出现在热映的电影名单中：韩寒处女作《后会无期》出现了经纬创投[微博]；主打“七夕节”档期的《白发魔女传》有博纳诺亚影视基金的支持；即将上映的《神秘岛历险记2》则有其欣石基金参与。

　　不过高回报可能意味高风险，若是未能公映或是烂片，则投资打了水漂，所以也有风投投了风险较小的影城。业内人士认为，目前影视市场仍不明朗，仍需要观察。

　　电影消费爆发式增长

　　数据显示，2000年以前仅有中国电影基金会一支专项产业基金。2000年到2008年期间，专项电影基金有所发展，包括出现中国第一支外资基金“铁池”电影私募基金。2009年之后，电影专项基金进入快速发展时期。

　　截至2013年8月初，国内PE/VC设立的私募股权基金中，定位于影视行业投资的基金共有25只，目标规模为322.81亿元，平均单只基金规模为12.91亿元。

　　在影视投资基金规模不断扩大，基金数量不断增多时，融资模式也在发生变化。今年3月，号称“电影众筹”的娱乐宝正式由阿里巴巴[微博]数字娱乐事业群推出。网民出资100元即可投资热门影视作品。首期四个项目包括电影《小时代4》、《狼图腾》等电影，总投资额7300万元。

　　国信证券投资银行事业部副总裁龙飞虎曾说过一句玩笑：“餐饮、养猪和机械制造公司都有一个共同点，那就是最后都是拍电影和电视剧去了。”

　　驱使这些公司共同投资影视方向的原因也是国内电影消费市场爆发式增长。

　　2009年全国电影票房总收入62亿，当时的国产片票房冠军是4亿票房收入的建国大业。2013年全国电影票房总收入达到270亿，西游降魔篇更是狂揽12亿票房，5亿以上票房收入的电影多达9部。

　　短短4年时间内，中国国内票房总收入爆增三倍。更重要的一点是，这个数字还将继续增加。据最新统计数据显示，仅今年7月的票房收入就已超过2008年全年票房总收入。

　　和睿长光资本管理（北京）有限公司副总刘锐对中国影视行业未来的发展坚定看好。他认为中国消费升级为电影行业的发展提供了原动力。如今看电影慢慢成为消费者生活社交很重要的一个方式。在尚可接受的范围内，看电影为年轻人提供了一个相对私密和经济的空间。

　　于是，业内不断刷新着消费市场爆发带来高额投资回报率的神话：《致青春》6000万成本带来7亿票房；《西游降魔》1亿元成本12亿票房；《泰囧》3000万成本投资换来12亿票房。一时间，国内外影视投资基金数量大幅增加，更多PE/VC机构参与到整个影视产业链的投资中。

　　包断年份模式降低风险

　　然而，并非个个PE/VC投资机构都能像《泰囧》和《致青春》的投资方一样获得巨额回报。据数据显示，2013年，中国各类电影生产总量达824部，院线上映的国产电影达到326部，有超过六成新片未能在院线公映。在国内院线收入占据电影收入大部分的情况下，六成未能上映的新片很可能血本无归。

　　高收益自然意味着高风险。如何进行有效的风险控制成为PE/VC大举进军影视行业前需要考虑的问题。

　　在2014年电影方面收获颇丰的基石资本决定向国外成熟商业模式学习以增强投资的安全性。其投资的幸福蓝海公司出品的《白日焰火》不仅获得了柏林金熊奖，还在国内创下了文艺片票房收入的新高。此外，基石资本还与北京其欣然联合影视文化传播有限公司发起规模1.2亿的其欣石基金，作为出品方与出资方接连推出两部影片：一部《神秘世界历险记2》，定档8月份；一部是《黄金时代》，定档国庆节。

　　国外成熟商业模式之一的做法就是“包断年份”。

　　基石资本董事总经理邵峻介绍说，当环球影业发现《卑鄙的我》是一部广受观众追捧的电影后，就签下了电影的制作方照明娱乐后面7部电影的制作发行权。这种模式就是所谓的“包断年份”，即以这家制片公司为主，签订长期的，一定数量的出片合同。这样可以更深度地了解合作伙伴，建立比较好的沟通机制，也可以利用时间跨度和组合投资来分散风险。

　　相比于高风险的电影制作，投资影城和影视基地相对风险较小。

　　和睿长光资本管理（北京）有限公司就将最初的投资放进影城这个篮子里。据刘锐介绍，有两个影视城的项目正在筹备中。“目前已存在的影城不能满足全部需求，且受地域限制，需要更多各自特色的影城。”刘锐举例称，如横店适合拍三国和水浒等戏，西部影视城则适合拍沙漠戏等。

　　核心资源难寻

　　尽管一些统计数据显示巨额资金涌入影视基金产业，但在邵峻看来，电影行业缺的不是钱，而是“核心资源”。

　　邵峻表示，与传统实业不同，电影行业的进入门槛很高，且核心资源比如导演、编剧、制片人、演员等都属于复制难度极高的资源。所以，电影行业内一定是一个核心环节寻找其链条上的其它核心资源的过程，比如：场内核心资源寻找发行核心资源，加上院线和互联网的核心资源，这样才能创造出更高的价值。

　　除去寻找核心资源的难点，邵峻认为，基金行业参与到电影投资公司，所面临的环境发生了变化：从之前投资圈的伙伴变成了包括大型娱乐媒体集团在内的各大电影公司，因而商业衡量标准会有差异。比如上市公司会有市场占有率的考察指标，而投资基金的考核标准只是“求财”。

　　“以后投资电影的有效资金还会持续增加，其中关注点最高的应该是BAT为代表的影视投资基金。”邵峻认为，最终整个影视行业的走向眼下待定，有待市场进一步明朗。