行业动态

　　富有家族及个人LP活跃度持续走低 政府系LP独揽大局

　　截至2013年三季度，中国创业投资暨私募股权市场共有8,247家LP，富有家族及个人LP共有4,138家，占LP总数的50.2%。其次，企业LP共1,400家，占比为17.0%。这两类LP占比接近市场七成。VC/PE机构、投资公司、上市公司及政府机构LP数量均超过300家，分别为519家、502家、344家和323家，占比分别为6.3%、6.1%、4.2%和3.9%。政府引导基金以及资产管理公司LP占比均超过2.0%，分别为223家和175家，占比分别为2.7%和2.1%。可投资 中国创业投资暨私募股权市场资本量方面，上市公司可投资本量以2,149.08亿美元继续领跑，其占比为26.3%。公共养老基金和主权财富基金居于其后，可投资本量分别为1,667.85亿美元以及1,542.42亿美元，占比为20.4%以及18.9%。紧随其后的是FOF、投资公司、企业年金以及企业LP，可投资本量分别为515.99亿美元、330.55亿美元、327.11亿美元以及287.40亿美元，占比分别为6.3%、4.0%、4.0%、3.5%。

　　清科研究中心观测到，在市场形势尚不完全明朗的情况下，以富有家族及个人LP为代表的散户投资者们放慢了其在VC/PE市场布局的节奏，这也是我国散户投资者们典型的投资特点，而一时间政府系LP则如雨后春笋般出现，其中不仅有政府引导基金，更有政府机构的参与。从2013年第三季度的数据中可以清楚的看出，在市场新增的LP中，政府机构及政府引导基金占比达到40.0%以上，而鲜有富有家族及个人LP的身影。事实上，在VC/PE机构面临募资困境，行业募资规模萎缩之际，以母基金形式出现的政府引导基金早已越发受到创投机构的青睐。而当下正值国内经济结构转型之际，各地政府以促进产业发展为前提，以支持创业企业发展为目的，其资金更具有追求长期目标的倾向，因而成为众多机构追逐的募资对象。

图1 2013年三季度中国创业投资暨私募股权市场LP类别比较（按数量，个）

图2 2013年三季度中国创业投资暨私募股权市场LP类别比较（按可投资本量，US$B）

　　本土LP发展速度持续领先 外资LP或因新的开放政策迎来新的发展

　　结合LP类型来看，截至2013年第三季度，在8,247家LP中共有本土LP 7,046家，外资LP 1,143家，合资LP 57家，占比分别为85.4%、13.9%以及0.7%。可投资本量方面，市场上LP可投资本量共计8,176.93亿美元，其中，本土LP可投资本量共计1,751.35亿美元，占比为21.4%;外资LP可投资本量共计6,385.00亿美元，占比为78.1%。另有合资LP可投资本量为40.58亿美元，占比仅为0.5%。

　　近两年本土LP一直强势于外资LP在华的发展，本土LP成为市场资金的主要来源。近期上海自贸区带领中国的改革开放步入2.0时代，其中金融方面的创新一直是业界讨论的重点之一，如今在具体细则还未真正出台的情况下，对于外资LP来说猜想不断。若是可以突破一些关键的限制，放开外资在华投资的一些限制，或许对于外资将迎来在华投资的新局面，届时外资LP市场或将有更进一步的发展。 

图3  2013年三季度中国创业投资暨私募股权市场LP类型比较（按数量，个）

图4  2013年三季度中国创业投资暨私募股权市场LP类型比较（按可投资本量，US$B）

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